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【投資漫步·天南財務健康談】巴菲特資金超越主意的分水嶺

  此刻的金秋里,我在桂香四溢的西湖邊寫這篇譯者序。這本《巴菲特的第一桶金》是我翻譯的第五本財經投資書籍,盡管有關巴菲特的書已是汗牛充棟,但對于有興趣了解早期巴菲特投資人生的讀者而言,這本還是開卷有益的。

  今年已89歲的巴菲特,實際上他的名氣大幅飆升大約發生在65歲以后,所以近二十年以來,每當他做出重大投資,例如IBM、蘋果、美國銀行等等,各種細節都會被媒體挖掘得纖毫畢現、展露無遺,令大家耳熟能詳,但對于他早期的投資卻記錄不多,大眾知之甚少,原因也很簡單 —— 當年有誰知道這個文質彬彬的年輕人將來能成大事呢?

  如今巴菲特依舊寶刀未老,年復一年地為伯克希爾的股東們創造著數百億美元的價值(注:2019年上半年公司凈利潤為359億美元)。只是,動輒數十億美元、數百億美元的投資大手筆,讓普通人看來只能是望洋興嘆,心中暗自慨嘆:“沒那么多錢啊!”

  《巴菲特的第一桶金》可以說在一定程度上彌補了這種缺憾,因為這本書向我們展示了巴菲特從年輕時代開始,如何從幾千、幾萬、十幾萬、幾十萬、一百萬、幾百萬?? 一步一步,直至買下伯克希爾建立一個投資帝國的歷程。從1962年以7.5美元/股買入伯克希爾起,到如今股價31萬美元,可謂“合抱之木,生于毫末;九層之臺,起于累土”。

  書中收集的案例中有大家較為熟知的喜詩糖果、美國運通、華盛頓郵報,也有不太熟知的登普斯特、洛克伍德、霍希爾德-科恩等,作者還在每個案例的結尾專門總結出該章節的學習要點以供參考。

  日前引人注目的新聞之一是,巴菲特公司一個持股超過20年的機構投資者賣出了伯克希爾股票,該基金負責人指出過去十年(2009-2019)伯克希爾上漲323%,而同期標普500指數上漲334%,對巴菲特手握巨金、坐失良機、回購不足、跑輸大盤,表示不滿。

  根據2019年中期財報顯示,伯克希爾持有現金達到驚人的1220億美元之巨。有人推測這是巴菲特不看好后市,也有人認為巴菲特是廉頗老矣。對于這種現象,用巴菲特自己多年前的話講就是:“我年輕的時候是主意比資金多,現在是資金比主意多。”

  從“主意多過資金”到“資金多過主意”這個分水嶺發生在什么時候呢?新書《巴菲特的第一桶金》剛好也可以回答這個問題。1969年結束合伙公司時,巴菲特給所有投資人兩個選擇:取回現金,或轉為伯克希爾股票。以事后諸葛亮式的聰明來看,當然選擇轉為伯克希爾股票。但當時公司除了一堆日漸衰敗的紡織業務外,就是一堆不起眼的小公司,總之,當年并非一手好牌,這再次印證了我們多次提到的觀點:事后都易,當下最難。

  絕大多數人終其一生追求幸福的努力過程,就是一個將一手不夠好的牌漸漸換成一手好牌的過程。巴菲特為我們樹立了一個以身作則的好榜樣。

  人們都知道巴菲特解散合伙公司原因是股市過熱。實際上,這僅僅是外在原因,內在原因是這個時候,巴菲特合伙公司掌控的資金已達到一億美元之巨,越來越難以為這么多資金找到合適的投資對象。

  也就是說,在解散合伙公司、拿回屬于自己的2650萬美元時,巴菲特向世人發出了一個響亮的聲音:“從現在起,我再也不需要別人的錢了!”

  1969年,是巴菲特資金超越主意的分水嶺。

責任編輯:董方冉
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